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国金证券股份有限公司赵海春近期对迈威生物进行研究并发布了研究报告《协议款到账提升营收，地舒单抗放量可期》，本报告对迈威生物给出买入评级，当前股价为22.25元。

迈威生物(688062)
事件
2023年8月24日，公司公告，2023年上半年营收89.96百万元，同比+713.81%，归母净利润-413.53百万元。2023年二季度营收85.92百万元，同比+1129.86%，归母净利润-172.42百万元。业绩符合预期。
点评
协议款到账大幅提升营收，地舒单抗渗透率逐渐提升。（1）公司营收同比增加7890.71万元，同比+713.81%，主要为子公司迈威（美国）就TMPRSS6单抗（用于调节体内铁稳态）与美国DISCMEDICINE,INC.达成独家许可协议，并于上半年确认收入金额。(2)迈利舒?（地舒单抗骨质疏松适应症）1H23年收入1391.65万元,完成发货2.77万支，目前已完成19省招标挂网，23省完成省级医保对接，准入医院88家，覆盖药店842家;9MW0321（地舒单抗肿瘤骨转适应症）有望为第一梯队上市的生物类似物，目前已与巴基斯坦与埃及公司签订战略协议，以帮助产品在当地的推广。
君迈康纳入医保放量明显，长效G-CSF借助扬子江商业化，上量可期。（1）公司合作产品阿达木类似物君迈康?2022年3月获批，截至1H23年，君迈康?完成发货8.36万支，完成25省招标挂网，各省均已完成医保对接，2023年新准入医院67家，累计准入医院172家，覆盖药店955家。（2）长效G-CSF现已完成Ⅲ期临床研究，目前正推进上市许可申请准备工作。扬子江药业负责产品商业化，已收到扬子江药业支付款项1.33亿元。
Netin-4ADC同靶点临床进度领先，其他研发管线推进符合预期。（1）公司Nectin-4ADC为同类全球第二个进入临床开发阶段的同靶点药物，且在多种动物肿瘤模型中均显示了良好的抑瘤效果，三阴乳腺癌、肺癌等动物模型中显示其抗肿瘤活性优于已上市的Padcev?，已上市产品Padcev?年销售近8亿美元。（2）公司研发管线丰富，核心在研品种12个，包括10个创新药，2个生物类似药，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。
盈利预测、估值与评级
考虑到君迈康?与迈利舒?已获批，2023年开始陆续贡献业绩增量，且9MW0321有望2023年获批。我们维持盈利预测，预计2023/24/25年公司营收4.3/9.1/19.0亿元，归母净利润-9.0/-7.3/-2.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示
临床前品种的风险、市场推广及销售不及预期的风险、生物制品集中带量采购风险、生物类似物市场竞争风险，限售股解禁等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.94%，其预测2023年度归属净利润为亏损6.95亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为28.11。

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